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大转折,惊世一枪终于打响

2019-10-10 00:29 作者:  黄生

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今天,美联储主席鲍威尔在演讲中公开说到:“美联储将恢复购买美国国债,以避免货币市场重演近期出现过的动荡状况。”这是大转折,意味着美联储终于扣响了扳机,开始了新一轮的购买国债,这是美国货币宽松的直接表现。

鲍威尔还说,美联储购买国债,并不是2008年次贷危机后的量化宽松,量化宽松的规模是史无前例的,但这次是为了避免利率走高,这实际上就另一种形式的宽松,他还说美联储对于接下来的降息保持开放的态度。

尽管美联储主席鲍威尔刻意在压制,故意表示这不是量化宽松,以打消世界对于美国滥印钞票的担心,但实际上这开启了新一轮的大印钞,这对于美元的信用、美国的国家信用都是打击。

不管是量化宽松,还是新一轮的购买国债,最终的体现都是美联储的资产负债表在扩张,这种扩张就是美联储在投放基础货币,也就是没有实质财富和经济活动对应的钞票,简称印钞。

美国在2008年发生次贷危机,就开启了三轮印钞狂潮,将美联储的资产负债表从正常时的8000亿美元的水平,高速膨胀到了4.5万亿美元,几乎凭空投放了约4万亿美元的基础货币。

这些凭空印刷出来的基础货币,通过购买美国国债等进入了市场,然后通过经济活动的衍生,因为货币乘数的放大,产生了天量的钞票,这也是当前美元信用危机的根本原因之一。

次贷危机逐渐过去,美联储开始进入加息周期,从2015年12月开始第一次加息,到2018年底共加息9次,但是美国的利率仍然离正常水平很遥远,也就是美国经济并没有恢复到正常水平。

同时,美联储于2017年底开始了缩表,希望将庞大的美联储资产负债表瘦身,为美国经济的下一次经济危机做准备,如果美联储不把资产负债表的空间腾出来,美国下次发生危机的时候,就没有太多办法救市,美联储通过扩表救市的空间就很小,边际效应就会大幅度降低。

美联储缩表以来,资产负债表缩减了约7000亿美元,从4.5万亿美元降低到了约3.8万亿,但是离中等目标3万亿还差很远,离2.5万亿的正常目标差得更远,离次贷危机前的8000亿美元更是遥不可及。

在美联储想继续缩表的时候,美国遇到几件大事,这几件大事逼迫美联储不得不停止缩表,而且开始了新一轮的购债,新一轮的宽松,中断了缩表的进程。

美国经济衰退逼近。现在看着美国GDP增长速度越来越放慢,特朗普政府着急了,原本4%的经济增长目标遥不可及,不管怎么减税,美国经济增长的步伐越来越慢。

美国国债收益率持续倒挂,已经创下了次贷危机以来的新高,这让美国极度担心经济衰退即将到来,因为在过去的历史上,每次美国国债收益率倒挂,最后都导致了经济危机,这次恐怕也不会例外。

在这种情况下,如果继续缩表,恐怕会导致美国经济进一步减速,这会让美国经济衰退提前到来,只能继续提供低利率的货币,好让美国经济继续保持一份青春活力。

美国隔夜拆借利率飙涨。美国隔夜拆借利率飙涨到了10%以上,这是美国历史上从来没有过的事情,各个机构拆借资金变得越来越贵,市场的流动性突然消失。

很明显,这段时间美国发生了钱荒,也就说美元流动性越来越紧张,这很可能加剧美国金融机构之间的恐慌,就如次贷危机发生前一样,靠美国的金融机构自救是很难的,只能求助于美联储。

美联储这个时候,在短短时间内大量投放了约4万亿的货币,力图将隔夜拆借利率压低,从而拯救美国的金融机构。毫无疑问这个时候,美联储又开始了凭空印刷钞票。几乎所有人都在好奇美联储之前投放了海量货币,怎么突然就发生美元荒了?这个问题很有意思,也值得大家思考,那就是货币虽然多,但是劣质的资产和无效低效的经济活动更多。

特朗普的炮轰。特朗普不断要求美联储大幅度降息,他还说美联储缩表是最疯狂的事情,要求美联储继续购买国债,特朗普施压后,美联储降息开始,但对于重新购买国债一直裹足不前。

而如今,美联储终于打响了购买国债这一枪,这是美国货币政策的大转折,美联储的资产负债表最近膨胀了约3000亿美元,从此全球货币也正式转向,这是一件历史大事。兜兜转转十一年,一夜回到次贷危机前,这是当前美国经济和美联储的悲哀和宿命!

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